（原标题：国产射频前端恒瑞行配资，天塌了？）
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继上市公司唯捷创芯、慧智微、康希通信2024财年亏损之后，“明星选手”卓胜微在2025 年一季度交出了一份“血亏”成绩单——营收7.56亿元，同比暴跌36.47%，归母净利润直接狂泻至-4662.3 万元。
“雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。” 这句话出自于法国著名的思想家伏尔泰，意思是，在雪崩的时候，没有一片雪花想要承认自己是雪崩的罪魁祸首，但如果没有雪花，何来雪崩呢？当射频前端头部企业都亏损时，说明企业面临多方面的困境和挑战?，过度竞争加剧市场内卷是导致企业亏损的最重要原因。
国产射频前端，曾是国产替代的佼佼者，却“天塌下来”般地陷入了前所未有的困境，这一波惨烈的亏损潮到底会持续多久？
卓胜微
为了找到答案，先从三家国产手机PA上市公司来进行分析。黑暗是暂时的，光明一定会到来的，只有不畏惧风雨的洗礼，未来才会灿烂如花。
卓胜微作为国内射频前端芯片领域的龙头企业，凭借射频开关、低噪声放大器（LNA）等产品占据市场优势地位，其产品已进入三星、华为、小米等头部终端厂商供应链，并逐步向滤波器、功率放大器（PA）及集成模组等高端领域拓展。
?为了技术突破与创新?，卓胜微通过持续的研发投入（2024年前三季度研发费用增长83.5%）和技术积累，已实现射频滤波器、功率放大器的自主生产，并持续推动模组化产品（如DiFEM、L-PAMiD）的研发。因此，卓胜微不再是一家射频开关公司，而是一家射频前端模组公司，实现了射频前端产品全覆盖。
但正是这个定位，卓胜微放弃了毛利逐渐走低的射频开关市场争夺，而模组DiFEM、L-PAMiF和L-PAMiD并没有预想的那样进展顺利，导致业绩暴跌。从市场可以看到，其他公司的射频开关业务在增长，卓胜微射频开关业务在下降。
从市场调研预估，卓胜微射频开关、Tuner和LNA销售额占比约50%，DiFEM占比约40%，其他约10%。在DiFEM市场，最主要的厂家还是高通和卓胜微，高通采用BDMP技术和卓胜微杀价格，又通过技术更新把尺寸从3.2*3.0缩小到2.4*2.2，卓胜微目前处于被动跟随。而在L-PAMiF和L-PAMiD市场，又要面对唯捷创芯、慧智微、昂瑞微的竞争，真正市场突破没那么容易。
另外，最有争议的是卓胜微的Fab-Lite模式，这是双刃剑效应?，卓胜微选择Fab-Lite战略（自建晶圆产线+Fabless并行），旨在提升供应链自主可控能力和模组集成效率，但该战略导致短期内研发投入和固定资产折旧大幅增加，2024年净利润同比下滑64.2%，2025年一季度更陷入亏损。
其实不难理解卓胜微的选择，卓胜微是一家非常擅长于运营的公司，而且对国内市场竞争和生态有着非常深刻的理解，打造平台模式并建立护城河，有利于卓胜微构建起长期自主的成本竞争优势。相比那些通过供应链补贴而实现的说没就没的成本优势，卓胜微走的是一条长久经营之路。
今天，卓胜微射频开关面对的不是国内射频前端芯片设计公司的挑战，而是整个射频前端产业链的挑战，卓胜微12寸SOI晶圆厂PK的是其他SOI晶圆厂，同时锁定的那几家专业的头部封测厂相比那些偏远的小型封测厂（也非常专业）价格毫无优势。成本上没有优势，还要高毛利，此路不通。卓胜微需要守住品牌客户，真正构建成本优势，只有在手机ODM公司建立起防线，才能守住核心的品牌客户，因为ODM公司是进入品牌客户的必经之路。
不管如何，卓胜微是国产射频芯片突围的核心力量且长期战略被看好，但短期内需平衡研发投入与盈利压力，长期则需在高端领域实现实质性突破。
唯捷创芯
从国产射频前端龙头企业卓胜微到国产射频PA龙头企业唯捷创芯，他们都有着类似的遭遇和经历，中低端国产替代已经完成，市场竞争已经演变为替代国产，面对这样的竞争决策，唯捷创芯陷入两难选择。
回到2022年这个时间点，选择毛利还是选择营收规模，对于唯捷创芯的经营者来说太难了，但唯捷创芯还是选择了毛利，两年下来的结果却不如人意。2024年财务数据?：营业收入21.03亿元恒瑞行配资，同比下降29.46%；归母净利润-2372.51万元，同比下降121.13%?；毛利率23.75%，同比下降4.09个百分点?；经营活动现金流-3.18亿元，同比下降142.79%?。?2025年第一季度财务数据?：营业收入5.09亿元，同比增长10.24%?，归母净利润：-1812.76万元，亏损同比扩大超200%（上年同期为-537.3万元）?，毛利率21.26%，同比下降24.24个百分点?。
唯捷创芯的成功有迹可循，是国内PA（射频功率放大器）行业的领先力量，产品性能及质量受到小米、OPPO、Vivo等客户的广泛认可。唯捷创芯紧跟市场需求，不断优化产品结构，公司在射频功率放大器领域表现出色，占主营业务收入的79.68%，其中4G PA市场份额超过40%，5G产品市场份额达30%?。
随着国内竞争的加剧，4G PA价格越打越低，为了守住毛利，唯捷创芯最先放弃的是ODM市场，转而加大投入研发L-PAMiF模组和L-PAMiD模组，拓宽新的市场空间?。
多年来，在手机射频PA领域，唯捷创芯一直占据着优势，除了自身产品性能稳定和质量可靠，还有一个很重要的原因，背后会有其投资股东MTK平台的支持。但到了ODM公司这里，影响力和推动力明显减弱，在性能和品质都满足的提前下，价格是竞争的决定性因素。
加上这两年国内手机品牌公司之间的竞争也日趋激烈，为了降低成本，国内手机品牌公司把更多的项目转到ODM公司，这样一来，手机品牌公司的出货量在下降，ODM公司出货量在增加，再加上三星品牌中低端手机转到国内ODM公司，ODM公司出货量实现了大幅增长。
接着，唯捷创芯营收出现了下滑，公司一直在盈利和亏损之间摇摆。相反，其他射频PA公司营收都在增长，从销售规模来看，飞骧2024年全年营收区间为?21.15亿至25.30亿元，超过唯捷创芯21.03亿营收，成为新的国产PA龙头。
实际上，唯捷创芯国产射频PA龙头的地位并没有被动摇，其综合研发实力、团队规模、客户基础、现金储备都是其他国内公司不可与之相比的。但公司目前的现状也比较尴尬，在Wi-Fi FEM上比不过康希通信，在4G PA低成本竞争上比不过飞骧和昂瑞微，在射频开关、Tuner、LNA、DiFEM上比不过卓胜微，在L-PAMiF模组和L-PAMiD模组上比不过慧智微，5G Phase5N PA成为唯捷创芯最核心的大本营。
唯捷创芯在行业人的心目中一直是一家好公司，从2025年第一季度财报可以看到，公司经营策略已经做出调整，虽然毛利率有所下降，但营收开始出现增长。可以预见，国内射频PA的竞争会更加残酷。
慧智微
一路走来，慧智微始终选择一条技术创新之路，技术上的突破和创新是其核心竞争力的重要来源。
原始创新需突破“无人区”，缺乏可借鉴的路径，且技术积累需长期投入，短期内难以见效，所以技术创新需承担高额研发成本。慧智微的连续亏损不无原因，其承受的压力也由此可见，付出终有回报，慧智微在射频前端芯片领域取得了显著成就。
可重构射频前端技术是慧智微的核心技术之一，通过自主创新的架构设计和材料体系组合，在性能、集成度及成本控制方面形成差异化竞争力。采用“绝缘硅（SOI）+砷化镓（GaAs）”混合架构，结合SOI材料在复杂电路集成上的优势与GaAs材料的高功率、高线性度特性，突破国际厂商专利壁垒。自主研发的AgiPAM®平台通过模拟预失真（APD）技术和可重构功放设计，支持多频段、多模式及多载波的4G/5G系统，实现硬件复用与灵活配置。
基于可重构技术，慧智微在L-PAMiD模组和Phase8L方案上实现了突破。尤其是慧智微的Phase8L L-PAMiD高集成模组与国际厂商同时、同质量产，性能、可靠性和客户验证进度均达到国际水平，成为国内唯一可完整替代国际厂商同代产品的供应商?。这种技术上的突破不仅提升了国产射频前端的整体水平，也增强了国内外客户在供应链的选择权?。
高集成L-PAMiD模组的国产化，曾是国内移动通信产业链最难啃的“硬骨头”——其技术复杂度高、设计与生产壁垒高，国内终端厂商长期依赖于国际供应商。为了攀登射频前端新高峰，慧智微全力研发Phase8L L-PAMiD模组，在Phase8L L-PAMiD设计中，Qorvo凭借ALL in One 全集成架构和自研小型化WLP滤波器的使用，将模组面积压缩42%，极大提高了小型化、集成化的技术门槛。慧智微利用其独特的技术架构，在2024年成功与Qorvo同时推出Phase8L方案，全面支持5G NSA/SA模式，已导入国内品牌手机客户并实现量产。
慧智微Phase8L L-PAMiD产品的突破，意味着国产射频前端实现了全系列国产可替代，更是射频前端领域对国际厂商的技术平权，提升了国内外客户在供应链的选择权。
在全球化布局方面，慧智微于2024年成功进入三星自研核心供应链体系。根据 Counterpoint发布的最新数据，2024年三星智能手机出货量全球排名第一，占全球智能手机总出货量的19%。值得关注的是，三星智能手机70%采用自研设计生产模式，剩余约 30%由ODM厂商承接。慧智微凭借高性能、高可靠性、高质量的产品突破三星自研供应链，为客户提供了更多样化的选择。
随着可重构自主技术体系反哺效应的逐渐显现，慧智微有望在2025到2026年实现从国产替代参与者到射频方案引领者的角色转变。未来射频前端市场存在两大增量空间：
预计n79频段产品区间进一步下沉，将推动中端机型对n79频段的加速普及；
国产L-PAMiD模组的渗透率持续提升。基于慧智微在5G L-PAMiF的领先地位，以及 Phase8L L-PAMiD的产品和技术的先发优势，有望在5G射频市场新一轮格局重塑中，实现从技术领跑者到产品商业领先的战略转变，满足品牌客户定制等多样化需求。
在公司经营策略上，慧智微也做出了调整，在向上突破还是向下内卷的选择上，慧智微选择了高端突破，在2024年底砍掉部分低端产品线，更聚焦L-PAMiF模组和L-PAMiD模组，财报显示，公司总人数也从去年的304人缩减至今年的258人。
市场竞争必然要经历各种挑战和磨难，迎难而上，穿过眼前的暴风雨才是正途。国内射频前端的竞争，既是技术和产品的市场竞争，更是资本的消耗竞争，往高端做研发要烧钱，往中低端卷市场也要烧钱，最终资本决定胜负。
2025年才真正拉开国产射频前端淘汰赛序幕，越近尾声，竞争就越残酷。
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